Costco: 本周股票精選

Andrew Willis: 你有沒有注意到Costco(COST)的門市，實際面積很大，但產品選擇卻比佔地面積較小的百貨公司較少?

根據Morningstar股票分析員Zain Akbari，Costco門店的平均庫存產品種類不到4,000種，相比售賣過140,000種的產品的Walmart(WMT)，採購過多種類會攤薄公司的議價能力。Costco利用集中入貨的方式與Kirkland(KIRK)議價，以獲得價格最佳且擁有自有品牌的產品。

Costco在過去15年經歷眾多挑戰，從金融危機到數碼零售的誕生，再到Costco會員制兩次重要的提價，並未動搖其品牌力量和結構，向投資者證明其長久營運的能力。目前，會員續訂率仍在90%左右。

對於缺乏轉換成本、競爭激烈的零售行業來說，Costco憑簡單的優勢，成功開闢寬闊的護城河，其店面簡潔的環境和倉庫及零售樓層的設置，大大降低內部分銷成本，其他商店很難降價與Costco競爭。

網上商店蔚然成風，佔Costco收入55%的會員制度，將在未來幾十年處於擁有領先地位。同時，網店如亞馬遜難以提供便宜的汽油或熱狗，因此相信Costco燃料和食品類的產品銷情理想。

 看好股票理據

1. 面對亞馬遜的Prime會員制增長迅速和數碼零售市場更普及化，Costco的會員制反映客戶忠誠度高，在各種經濟環境下續訂率維持在90%左右。
2. Costco 的重點分類化繁為簡，集中購買和議價能力，賦予該公司出色的採購優勢。
3. 通脹影響消費者支出，但Costco價位相宜，亦然受消費者喜愛。

 看淡股票理據

1. 零售業競爭激烈，特賣場和網上商店均對相關企業施加壓力。
2. 隨著網上零售商規模擴大，並建立分銷優勢，最終能夠匹配Costco產品的相宜價格。
3. Costco的海外會員基礎不及其美國和加拿大業務，隨著國內市場逐漸飽和，未來幾年對公司的標準也將提高。